Capítulo 16: Estructura de capital, conceptos básicos

Apalancamiento financiero y valor de la empresa:

Apalancamiento y rendimientos de los accionistas: La estructura de capital que produce el valor más alto de la empresa es la que maximiza la riqueza de los accionistas.

   
    La elección entre deuda y capital: El valor de la empresa siempre es el mismo en todas las estructuras de capital. Ninguna es mejor o peor para los accionistas de la empresa.

Modigliani y Miller: Proposición II (sin impuestos):

Proposición II: el rendimiento requerido de los accionistas aumenta con el apalancamiento: Debido a que el capital apalancado implica un riesgo mayor, como compensación debe ofrecer un rendimiento esperado más alto. RWACC, se puede escribir como:

La Proposición II establece RWAAC=R₀ y posteriormente reacomodando la ecuación se da

Impuestos:

Valor presente de la protección fiscal: El interés en dólares es: Escudo o subsidio fiscal proveniente de la deuda: Interes = R_B x B Siendo este un monto anual.

Valor de la empresa apalancada: Es el flujo de efectivo anual después de impuestos de una empresa no apalancada. 

Rendimiento esperado y apalancamiento bajo impuestos corporativos:

Ocurre porque el riesgo del capital aumenta con el apalancamiento. 

Siempre que R₀> R_B, R_S aumenta con el apalancamiento, un resultado que también se presenta en el caso de ausencia de impuestos, el valor del capital apalancado de otra manera. La fórmula algebraica del valor del capital apalancado es:

El precio de las acciones y el apalancamiento bajo impuestos corporativos:

  Fuente: Ross, S. (2012). Estructura del capital. En Finanzas Corporativas                        (736).México, D.F.: McGRAW-HILL.

              BIBLIOGRAFIA:

Ross Stephen, Randolph Westerfield, Jeffrey Jaffe (20129. FINANZAS CORPORATIVAS (9va. Ed.). México: Mc Graw Hill